전환사채의 전환권행사

신문의 경제면에서, 또는 주식투자를 하면서 어느 기업이 '전환사채'를 발행한다는 뉴스를 한번쯤 들어보셨을 겁니다. 

전환사채 : Convertible Bond, CB 

전환사채는 '주식으로 전환할 수 있는 권리가 부여있는 사채'를 말합니다. 또 일정한 조건에 따라 발행된 채권을 주식으로 바꿀 권리가 부여된 채권이라고도 설명할 수 있습니다. 

 

전환 전에는 사채로 이자를 받을 수 있으며, 전환 후에는 주식으로 바꿀 수 있는 사채와 주식의 중간형태를 취하고 있는 것이 전환사태라고 총칭할 수 있습니다. 

 

장점

사업자금이 필요한 기업 입장에서는 일반적인 채권 발행으로 투자자에게 높은 이자를 지급하는 것 보다 '주식으로 전환할 수 있는 권리'를 부여한 전환사채를 낮은 이자율로 발행함으로써 자금조달비용을 줄일 수 있는 장점이 있습니다. 

 

또 전환사채를 보유한 투자자 입장에서는 증시가 침체된 상황에서 주가가 낮은 수준에 머물고 있을 때 채권에서 나오는 이자를 안정적으로 받다가, 증시가 회복되어 주가가 오르면 주식으로 전환해 시세 차익을 얻을 수도 있습니다. 즉, 채권의 안정성과 주식의 고수익을 동시에 누릴 수 있는 것입니다.

 

단점

전환사채의 단점이 있다면 사채를 주식으로 전환하기 전 까지는 사채권자로 투자자가 직접 주주총회에 참석해서 발언하거나 의결권을 행사할 수 없습니다. 사채를 주식으로 전환한 이후에야 주주로서의 권리 행사가 가능한 것이 단점이죠.

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기업이 발행하는 전환사채에는 다음의 내용을 표기하도록 상법에서 정하고 있습니다.

1) 사채를 주식으로 전환할 수 있다는 뜻 
2) 전환의 조건
3) 전환으로 인하여 발행할 주식의 내용
4) 전환을 청구할 수 있는 기간
5) 주식의 양도에 관하여 이사회의 승인을 얻도록 정한 때에는 그 규정을 포기

위 내용 가운데 투자자 입장에서 중요한 것은 '전환의 조건'인데요. 전환사채에 투자함에 따른 수익이 얼마나 클지, 현재 해당 기업의 주가와 비교해 향후 얼마나 이른 시일 내에, 높은 수익을 얻을 수 있을 지 가늠해 볼 수 있기 때문입니다. 

 

전환사채에 투자할 때 주의해야할 점

 

1. 전환사채에 투자하면 주가가 하락하더라도 채권의 만기까지 기다리면 되므로 원금이 보장되며 안전하다?

- 이렇게 생각하시는 분들이 많은데 정확하게는 그렇지 않습니다. 기본적으로 전환사채는 만기까지 그대로 보유할 경우 만기 이자율로 계산된 이자와 원금을 돌려받을 수 있습니다. 하지만, 회사의 사업환경과 재무구조가 지속적으로 악화되어 부도처리 될 경우 전환사채 투자자도 손실을 볼 수 있습니다. 전환사채에 투자를 고려할 때에는 향후 해당 기업의 실적이 성장하면서, 단기간 내 대규모 부채상환 의무가 없는지 잘 확인해 보아야겠습니다.

 

2. 전환사채 발행으로 조달한 자금의 사용목적이 분명한가 확인이 필요하다

- 기업이 전환사채를 발행하기 전에는 공시를 통해 조달 자금의 사용목적을 밝히도록 하고 있습니다. 시설자금, 운영자금, 타법인 증권 취득자금, 기타자금 항목 가운데 어디에 얼마가 필요하다는 것인지를 확인하고, 뉴스나 증권사 분석자료를 통해 전환사채 발행에 따른 조달자금이 어디에 투자되어 기업의 성장에 얼마나 도움이 될 지 생각해보아야 하겠습니다. 만약, 불분명한 출처에 쓰여 기업의 미래도 불투명해 보인다면 전환사채 투자를 다시한번 생각하거나 투자 규모를 줄이는 위험관리가 필요하겠습니다.